新能源汽車高速發展帶動鋰電池行業業績規模顯著增長。鋰電池行業2021年實現營收3705.54億元，同比增長125.53%，歸母凈利潤429.17億元，同比增長223.26%，扣非后歸母凈利潤363.74億元，同比增長275.02%，整體毛利率為24.22%，同比上升0.08pct；凈利率為12.37%，同比上升3.86pct；ROE-攤薄為14.58%，同比上升8.29pct；2022Q1實現營收1359.04億元，同比增長128.09%；歸母凈利潤118.17億元，同比增長93.3%；扣非后歸母凈利潤106.4億元，同比增長93.85%；整體毛利率為20%，同比下降5.1pct；凈利率為9.22%，同比下降2.03pct；ROE-攤薄為3.83%，同比上升1.05pct。

　　鋰電產業鏈細分領域2021年業績高增長，2022Q1中游承壓。動力電池：

　　動力電池行業2021年營收同比增長138.4%，歸母凈利潤同比增長155.64%；2022Q1營收同比增長151.64%，環比下降11.21%，歸母凈利潤同比下降25.12%，環比下降77.44%。電解液：電解液行業2021年營收同比增長112.53%，歸母凈利潤同比增長396.79%；2022Q1營收同比增長124.8%，環比增長8.42%，歸母凈利潤同比增長341.99%，環比增長53.22%。正極：正極行業2021年營收同比增長128.99%，歸母凈利潤同比增長620.72%；2022Q1營收同比增長129.01%，環比增長15.12%，歸母凈利潤同比增長154.27%，環比增長34.07%。負極：負極行業2021年營收同比增長121.73%，歸母凈利潤同比增長447.22%；2022Q1營收同比增長52.18%，環比增長6.13%，歸母凈利潤同比增長122.14%，環比增長29.61%。隔膜：隔膜行業2021年營收同比增長87.5%，歸母凈利潤同比增長142.61%；2022Q1營收同比增長74.59%，環比增長2.11%，歸母凈利潤同比增長119.32%，環比增長4.89%。鋰電設備：隔膜行業2021年營收同比增長87.5%，歸母凈利潤同比增長142.61%；2022Q1營收同比增長124.81%，環比下降20.01%，歸母凈利潤5.64億元，同比增長62.68%，環比下降28.71%。

　　投資建議：隨著鋰電材料產能加速釋放，上游原材料價格開始出現回落跡象，有利于中游環節緩解成本壓力。新能源汽車市場景氣度高企，我國鋰電池產業鏈有望繼續享受全球汽車電動化紅利，近期人民幣匯率大幅波動，有利于出口業務盈利增強。建議重點關注成本壓力有望逐步緩解的中游電池環節：寧德時代(300750)、億緯鋰能(300014)，以及在下游需求保持旺盛帶動下，產能持續釋放有望帶動業績保持高增長的鋰電材料環節核心標的：天賜材料(002709)、德方納米(300769)、璞泰來(603659)、恩捷股份(002812)，關注新宙邦(300037)、當升科技(300073)、中科電氣(300035)、星源材質(300568)。

　　風險提示。新能源汽車產銷量不及預期導致需求下滑風險；原材料價格大幅波動風險；新產品和新技術變革迭代風險；市場競爭加劇風險。