10月25日，新能源汽車熱門概念股普跌。截止發(fā)稿，港股新勢力理想汽車跌5.52%、零跑汽車跌3.05%、蔚來-SW跌2.87%。A股長城汽車跌2.33%，賽力斯跌1.35%。

　　　　新能源汽車板塊自9月以來跌幅持續(xù)擴大，然而根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)9月的新能源汽車的滲透率突破了30%，可謂是新的突破。究竟為何新能源汽車板塊如此跌跌不休呢？本文將從成本和發(fā)展瓶頸兩個方向來解析。

　　　　鋰礦價格再創(chuàng)新高

　　　　目前我國的鋰離子電池供應鏈處于全球領先地位。隨著電動汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋰資源的供應和加工變得越來越重要。過去三十年來，鋰能源已成為一種珍貴的資源。鋰是自然界中重量最輕、密度最小的金屬，它不僅被廣泛應用于手機、手提電腦等日常生活中，而且在如今迅速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)中也得到了廣泛應用。

　　　　然而近期鋰礦價格再度創(chuàng)新高。10月24日，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，部分鋰電材料報價上漲，電池級碳酸鋰漲2000元/噸，均價報54.45萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰漲2500元/噸，均價報53.10萬元/噸，續(xù)創(chuàng)歷史新高；氫氧化鋰漲1500元/噸。鎳豆?jié)q5500元/噸。鋰輝石精礦(6% CIF中國)漲50美元/噸，均價報5400美元/噸。

　　　　從供需角度來分析。供給端，國內碳酸鋰現(xiàn)貨供應偏緊的情況依舊未能得到改善。需求端，零單數(shù)量較少，市場現(xiàn)貨釋放不如預期，下游鐵鋰三元需求景氣度持續(xù)向上，采購意向仍為積極。庫存端，行業(yè)鋰鹽庫存相對較低，部分下游企業(yè)節(jié)前補庫采購意愿強于月底集中采購?？傮w上，整體供需結構仍未改變，現(xiàn)貨交易依舊火熱，鋰價預計維持高位。

　　　　鋰礦價格的長期高企，這無疑對新能源汽車下游的整車廠的利潤造成很大的壓力。目前國內新能源汽車銷量排名第一的比亞迪三季報中數(shù)據(jù)顯示，憑借強大的規(guī)模效應以及龍頭優(yōu)勢，單車利潤也才剛剛突破一萬元。而新能源新勢力在高成本并且銷量剛突破萬輛的情況下很難實現(xiàn)盈利，這足以體現(xiàn)了為何以“蔚小理”為代表的新能源汽車公司在港上市后股價屢屢走低的原因。

　　　　充電難矛盾屢屢未解決，滲透率難進一步提升

　　　　新能源汽車相比燃油車最大的劣勢在于其補充能源的方式太過漫長并且麻煩，特別是二三線城市充電樁以及換電站等基礎設施還不健全，新能源汽車的滲透率很難提升。

　　　　在這方面地方政府正在積極布局充電、換電等基礎設施，但仍需要時間。近日，廣州、上海、重慶相繼出臺充換電設施地方政策及規(guī)劃，加快“十四五”期間新能源汽車相關基礎設施建設。上海市發(fā)改委等 10 部門印發(fā)《上海市鼓勵電動汽車充換電設施發(fā)展扶持辦法》，對充換電基礎設施建設及運營實施政策性補貼；廣州市工信局印發(fā)《廣州市加快推進電動汽車充電基礎設施建設三年行動方案(2022-2024 年)》，重慶市人民政府辦公廳印發(fā)《重慶市推進智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車基礎設施建設及服務行動計劃(2022-2025 年)》，規(guī)劃充換服務能力及質量的建設目標。

　　　　截至 22M8，全國充電基礎設施累計數(shù)量為 431.5 萬臺，同比增加 105%。其中，2016-2021私人充電樁保有量及增量 CAGR 分別為 87.76%、61.06%，均高于同期新能源車復合增速30.12、13.82 個百分點；2016-2021 年公共充電樁保有量及增量 CAGR 分別為 50.41%、30.13%，私人、公共充電樁建設增速分別低于同期新能車復合增速 7.23、17.10 個百分點，私人與公共充電樁建設速度相差較大，公共充電樁建設有望提速。

　　　　2020 年工信部、國家能源總局發(fā)起支持換電模式的通知，2021 年我國換電站保有量 1406個，同比增長 151.52%，換電重卡銷量 3228 輛，同比增長 520.31%，占比純電動重卡銷量33.45%，同比提升 9.45 個百分點。2022 年 1-8 月，換電重卡銷量 6279 輛，同比提升598.44%，占比純電動重卡 49.99%，同期新能源重卡銷量 13410 輛，同比增長 232.00%，換電重卡再次領漲新能源重卡，加速重卡電氣化進程。

　　　　總之新能源汽車的高成長發(fā)展將放慢腳步，相關車企的估值也正面臨著壓縮的情況。投資者可以關注充換電設施的布局情況，以及新能源汽車行業(yè)龍頭公司的盈利拐點，來發(fā)現(xiàn)投資機會。

　　　　浙商證券認為充換電基礎設施建設是新能源汽車大規(guī)模發(fā)展的基礎，“十四五”期間公共充換電設施建設有望提速，建議關注 1)第三方充換電服務運營商：寧德時代、協(xié)鑫能科、特銳德、萬馬股份；2)充換電設備供應商：億嘉和、科士達、麥格米特、瀚川智能、博眾精工、山東威達、易事特；3)整車 800V 高壓零部件供應商：欣銳科技。

　　　　天風證券建議關注持續(xù)推出新車型、優(yōu)化車型配置，有望迎來業(yè)績增長的【比亞迪、廣汽集團、長安汽車、長城汽車、上汽集團】；新勢力建議關注【理想、蔚來、小鵬、零跑】；電驅動建議關注【匯川技術、巨一科技、英搏爾】；電池領域供應商龍頭【寧德時代、國軒高科等】。